XTB: Margens de refinação da Galp impulsionam rally superior a 30% em 2026

A Galp chega à divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2026 num dos momentos mais favoráveis dos últimos anos. De acordo com uma análise baseada no relatório da corretora XTB, com uma valorização superior a 30% desde o início do ano, a cotada deixou de ser vista apenas como uma produtora de petróleo com forte exposição ao Brasil para se posicionar também como um pilar da segurança energética europeia, beneficiando da escalada de tensões geopolíticas no Médio Oriente.
De acordo com a análise da corretora XTB, o principal catalisador da subida da ação tem sido a forte alta do Brent, provocada pelo conflito entre os EUA e o Irão e pelo encerramento do Estreito de Ormuz — por onde circula habitualmente cerca de 20% do petróleo mundial. Este choque na oferta não só elevou o preço do crude como ampliou significativamente os prémios dos produtos refinados, aumentando as margens das refinarias com produção estável.
Vantagem competitiva da refinaria de Sines
Ao contrário de muitas refinarias europeias que enfrentaram dificuldades no abastecimento de combustíveis de aviação devido à dependência de importações do Médio Oriente, a refinaria de Sines conseguiu aumentar a produção de jet fuel, garantindo grande parte das necessidades do mercado nacional e reduzindo a exposição de Portugal a riscos de escassez.
A empresa reforçou ainda a diversificação das origens de abastecimento e os níveis de inventários, aumentando a sua resiliência operacional. “Numa refinaria, o valor não é determinado apenas pelo preço do petróleo, mas sobretudo pelo diferencial entre o custo do crude e o preço de venda dos produtos refinados”, destaca a XTB. Quando há escassez de gasóleo, gasolina ou combustível de aviação, os crack spreads sobem muito mais rapidamente que o próprio Brent.
Esta capacidade de Sines em redirecionar produção para segmentos de maior rentabilidade permitiu à Galp capturar margens extraordinárias precisamente no momento em que a procura por jet fuel se tornou crítica — uma vantagem competitiva difícil de replicar no curto prazo.
O que o mercado espera dos resultados de 27 de julho
Os investidores concentram agora a atenção nos resultados do segundo trimestre, a divulgar no dia 27 de julho antes da abertura do mercado.
O consenso deverá focar-se em três indicadores principais. A margem de refinação — deverá mostrar uma expansão significativa face aos trimestres anteriores, refletindo integralmente o efeito da subida dos refining cracks; quanto ao EBITDA da área Industrial & Midstream  (Commercial/Refining) a XTB espera uma aceleração clara da rentabilidade operacional graças ao maior aproveitamento da refinaria de Sines e ao reforço da produção de combustíveis de aviação. Por fim sobre o Free Cash Flow, pilar central da tese de investimento na Galp, a CTB diz que uma combinação de Brent elevado, forte geração operacional e disciplina no investimento deverá permitir continuar a financiar dividendos atrativos, programas de recompra de ações e os projetos estratégicos no Brasil e na transformação de Sines.
Apesar da forte valorização bolsista, a XTB considera que a Galp continua a negociar a múltiplos competitivos face a outras petrolíferas europeias, beneficiando de custos de produção baixos no upstream brasileiro e da capacidade de monetizar o atual ciclo positivo da refinação.
“A forte valorização da ação em 2026 reflete uma melhoria substancial dos fundamentos e não apenas um movimento especulativo associado ao preço do petróleo”, conclui a análise.
O principal risco identificado é uma eventual normalização rápida das tensões geopolíticas. No entanto, enquanto persistirem os constrangimentos na oferta global de produtos refinados e o Brent se mantiver suportado pelos riscos no Médio Oriente, o perfil risco-retorno da Galp mantém um viés favorável para o acionista. Caso os resultados confirmem a expansão das margens, um EBITDA acima das expectativas e uma geração robusta de free cash flow, a XTB antecipa margem para revisões em alta das estimativas dos analistas e dos preços-alvo.