Schroders alerta que mercado bolsista “pode não estar” numa bolha mas apresenta “algumas das suas características”

A equipa de investimentos da gestora de ativos Schroders numa análise intitulada a ‘Anatomia de uma (Quase) Bolha’, ou Anatomy of an Almost Bubble’ na língua original, alertou que o mercado bolsista “pode não estar” num bolha clássica mas possui algumas das suas características, em particular, expectativas elevadas e posicionamento concentrado.
“Suspeitamos que este ano irá recompensar os investidores que tratem o “risco de bolha” como um motivo para diversificar as exposições, e não como um motivo para abandonar o risco das ações. O mercado pode não estar numa bolha clássica, mas apresenta algumas das suas características: expectativas elevadas e posicionamento concentrado. Mas não tem de ser tudo ou nada. Uma estratégia seria manter uma posição nas principais empresas de inteligência artificial (IA)/Estados Unidos (EUA), enquanto se constrói ativamente resiliência através da diversificação: ações mais baratas fora dos EUA e exposição a ativos de valor profundo, juntamente com setores com tendências políticas favoráveis ​​ou catalisadores específicos. Mesmo que o investimento em IA continue a ter um bom desempenho, os investidores podem reequilibrar as suas carteiras em busca de oportunidades com preços mais atrativos. Esta estratégia não só preserva o potencial de retorno, como também pode fortalecer as carteiras contra a volatilidade, caso a liderança em IA vacile realmente”, considera a gestora.
IA como narrativa dominante
A Schroders refere que a inteligência artificial tem sido claramente a “narrativa dominante” nas ações globais desde que o ChatGPT surgiu em novembro de 2022. “Os investidores em ações desfrutaram de três anos consecutivos de ganhos de dois dígitos desde então, com a maior parte do esforço a ser realizado por um grupo relativamente restrito de ações, particularmente em 2023 e 2024”, acrescentou.
“Embora os vencedores não se limitem apenas ao grupo das “Magníficas 7”, vamos utilizá-las, de forma algo simplista, como indicador para o investimento em IA. No final de 2025, representavam cerca de 35% da capitalização bolsista do S&P 500 [índice bolsista norte-americano], mas explicavam bem mais de metade do retorno anualizado de 21,9% do índice de referência nos três anos anteriores e contribuíram ainda mais para o crescimento dos lucros. Entretanto, a ação “média” (medida pelo S&P 500 com ponderação igualitária) “apenas” subiu 11% durante os mesmos três anos”, descreve a gestora.
Tendo em conta esta concentração muitos analistas observaram que uma “potencial bolha bolsista” impulsionada pela IA é o “principal risco negativo” para as perspetivas globais. “Por exemplo, o inquérito do Bank of America aos gestores de fundos globais em dezembro de 2025 sugeriu que 38% dos investidores consideram uma “bolha de IA” o maior “risco extremo”. Este número foi inferior ao de novembro (45%), mas continuou a ser o risco mais referido. Curiosamente, ao mesmo tempo, não existe um consenso forte de que as avaliações das empresas tecnológicas americanas se tenham tornado excessivas”, sublinhou a Schroders.
É uma bolha?
A gestora adiantou que embora não exista uma definição amplamente aceite de “bolha”, com base em evidências empíricas, o atual cenário de ações impulsionado pela IA partilha “muitas das características principais” das bolhas passadas: “As avaliações do mercado americano como um todo, e especialmente das líderes ligadas à IA, estão próximas do topo das suas gamas históricas; A concentração do mercado num pequeno conjunto de ações de mega capitalização excede os níveis da bolha da internet (as 10 maiores ações do S&P 500 controlam 39% da capitalização bolsista do índice, quase um recorde histórico, em comparação com um pico de aproximadamente 29% no início da década de 2000); O crescimento da IA ​​como tema está a ser acompanhado por grandes planos de investimento e uma forte construção narrativa; A participação dos investidores individuais e a atividade com derivados nas principais ações continuam elevadas, e a própria construção do índice é cada vez mais dominada por empresas vencedoras no sector da IA”, descreve.
A Schroders sublinhou que em conjunto a configuração atual é “amplamente consistente” com episódios históricos que são agora incontestavelmente rotulados como bolhas, mas as métricas “não parecem” ser tão extremas. “Considerando a avaliação como o parâmetro mais fácil de comparar ao longo do tempo, os múltiplos P/L (Preço/Lucro) futuros atuais das ações populares hoje (27x) estão longe de ser tão elevados como os das bolhas de tecnologia, media e telecomunicações (52x) ou japonesa (67x) e ainda não tão esticados como no início da década de 1970 (34x)”, salienta a gestora.
Para a mesma organização o ambiente económico e de mercado “exige a manutenção” de um portefólio “amplamente diversificado, focado na seleção criteriosa de ações, considerando tanto setores defensivos como cíclicos, em vez de esperar que o “beta” venha ao resgate mais uma vez”.
A gestora considera também que existem também “vários problemas estruturais” a surgir nos EUA e noutras regiões importantes em relação à solvabilidade, mas o mercado bolsista “tende a ser míope” quando se trata de forças de longo prazo. “No entanto, um risco estrutural que parece estar a ser subestimado é a falta de energia disponível para alimentar a infraestrutura existente e as crescentes exigências dos centros de dados de IA”, diz.
“Esta é uma restrição à economia real que determinará quem serão os vencedores e os vencidos nos sectores dos serviços públicos, da energia, das redes elétricas e da cadeia de abastecimento de capital, e que poderá também limitar a disponibilidade dos investidores para pagar por histórias relacionadas com a “expansão da margem de IA”, defende a gestora.