Morgan Stanley surpreende com gestão de fortunas e Bank of America afetado pela multa

A temporada de resultados dos grandes bancos dos EUA arrancou a sério esta semana, com o grosso das publicações concentrado a 13 e 14 de outubro de 2026. O setor contribuiu para a pressão sobre Wall Street, sobretudo pela fraqueza no trading de renda fixa em vários nomes e por fatores específicos como provisões, multas e orientações mais cautelosas. o facto de a inflação nos EUA ter subido mais do que o previsto em setembro reforçou a aversão ao risco.
O tema comum dos resultados do terceiro trimestre foi a clara divergência entre o trading de equities, geralmente muito forte e impulsionado por volatilidade e atividade de clientes, e a renda fixa, mais fraca num ambiente de yields mais elevadas. O Bank of America foi o mais penalizado pela multa pesada, enquanto o Morgan Stanley conseguiu bater as estimativas graças às equities e à gestão de património.
Combinados com o dado de inflação a subir acima do esperado, estes números ajudaram a alimentar a aversão ao risco e a pressão sobre o setor financeiro na sessão desta quarta-feira. A temporada continua, mas o arranque já mostrou que o mercado está a discriminar com atenção os diferentes motores de cada banco.
Morgan Stanley surpreende
O Morgan Stanley apresentou um resultado sólido e acima das expectativas: um resultado por ação (EPS) de 3,03 dólares (contra cerca de 2,91 esperados) e lucro de 4,91 mil milhões de dólares, uma subida de 6,5% em termos anuais.
As receitas atingiram 20,34 mil milhões, um avanço de 12% face ao ano anterior. O destaque absoluto foi o trading de equities, que saltou 41% para cerca de 5,8 mil milhões de dólares. A gestão de património (wealth management) bateu máximos históricos, com receitas recordes e fortes entradas de ativos.
A renda fixa mostrou-se mais fraca, com uma queda de cerca de 7%, enquanto o investment banking ficou ligeiramente acima ou próximo das expectativas. Apesar do beat claro, as ações também sentiram a pressão geral do mercado e recuaram alguns pontos percentuais.
O Morgan Stanley voltou a demonstrar a força do seu modelo de negócio integrado nos resultados financeiros do terceiro trimestre de 2026.
Com um crescimento recorde na divisão de Gestão de Património (Wealth Management), receitas sólidas no segmento de mercados (Institutional Securities Group) e um retorno sobre o capital tangível (ROTE) acima dos 20%, a corretora Jefferies manteve a recomendação de compra (BUY) para as ações do banco, fixando o preço-alvo nos 209,00 dólares, o que representa um potencial de valorização de 12% face à cotação atual de 186,64 dólares. Na sequência da apresentação das contas, as estimativas de Lucro por Ação (EPS) da Jefferies para o quarto trimestre de 2026 foram revistas em alta em 1,0%, situando a previsão de EPS para a totalidade do ano em 12,93 dólares.
A divisão de Gestão de Património continua a afirmar-se como o principal motor de crescimento estrutural do grupo, tendo registado uma captação líquida de ativos recorde de 232 mil milhões de dólares no trimestre, impulsionada em pouco mais de metade por fluxos associados a ofertas públicas iniciais. Desde a aquisição da E-Trade, o Morgan Stanley já atraiu cerca de 2 biliões de dólares em novos ativos. Os ativos orientados por assessores subiram 22% em termos homólogos para 6,6 biliões de dólares, ao passo que os ativos baseados em comissões cresceram 19% para 3,2 biliões de dólares. A migração contínua de clientes para contas baseadas em comissões deverá expandir a margem desta divisão ao longo do tempo, enquanto o aumento de 30 mil milhões de dólares em depósitos registado no trimestre dará suporte ao crescimento do crédito e da margem financeira líquida no próximo ano.
No segmento de Institutional Securities Group, as receitas globais aumentaram 18% em termos homólogos, impulsionadas sobretudo pelo desempenho nas negociações de ações, que dispararam 41% com forte tração na Ásia e na área de Prime Brokerage. Na banca de investimento, as receitas subiram 2%, beneficiando do crescimento de 30% na área de assessoria a fusões e aquisições, ainda que o banco mantenha uma postura mais prudente quanto ao curto prazo devido ao ambiente de taxas de juro elevadas e incerteza macroeconómica. A área de rendimento fixo manteve-se estável e rentável, apresentando perspetivas de crescimento futuro associadas a financiamentos no setor de inteligência artificial e crédito privado.
O Morgan Stanley encerrou o trimestre com um rácio CET1 de 14,9%, mantendo uma almofada de capital em excesso de cerca de 18 mil milhões de dólares acima do requisito regulatório mínimo de 11,8%. O ROTE fixou-se nos 22,6%. Em declarações aos investidores, o CEO Ted Pick sublinhou que a gestão rigorosa desta margem de capital permitirá ao banco não só continuar a remunerar os acionistas através de dividendos e recompras de ações, mas também financiar a expansão geográfica do negócio de mercados em regiões estratégicas como o Japão, o Reino Unido e a União Europeia.
Queda do Bank of America
O Bank of America (BAC) apresentou lucro líquido de 6,93 mil milhões de dólares, uma queda de 17% face ao ano anterior.
Excluindo a multa regulatória de 1,2 mil milhões de dólares (não dedutível de impostos e ligada a falhas no combate ao branqueamento de capitais e sanções), o EPS ajustado teria sido cerca de 1,08 dólares. As receitas ficaram em torno de 30,0 a 30,12 mil milhões de dólares, abaixo das expectativas do mercado (cerca de 30,6 a 30,7 mil milhões). O ponto positivo foi a margem financeira, que subiu 8% para aproximadamente 16,4 a 16,6 mil milhões, apoiado pelo crescimento de crédito e depósitos. No trading, a renda fixa caiu 17% e as equities também ficaram aquém das previsões. As comissões de investment banking recuaram 11%. A multa — descrita como a terceira maior da história do Tesouro americano e a maior da OCC — pesou fortemente nas contas e nas ações, que caíram de forma expressiva, entre 3% e mais de 6 a 8% em alguns momentos da sessão.
Apesar de o Bank of America Corp. (BAC) ter apresentado um terceiro trimestre de 2026 ligeiramente abaixo do esperado pelas estimativas do consenso, impulsionado por uma fragilidade no segmento de trading, o banco de investimento Jefferies reitera a recomendação de compra para os títulos da instituição financeira. As ações do banco fecharam nos 50,71 dólares, e a casa de investimento mantém o preço-alvo nos 60,00 dólares, embora tenha ajustado o limite superior de sua projeção de 70,00 dólares.
A leitura da análise é de que a reação negativa das ações no mercado foi excessiva, uma vez que as despesas atreladas à resolução de ordens de consentimento (consent orders) já estão devidamente refletidas nos custos operacionais atuais e nas projeções da empresa, enquanto o panorama operacional geral permanece sólido.
No terceiro trimestre, o lucro por ação ajustado (Core EPS) fixou-se em 1,08 dólares, ficando 0,01 dólares abaixo do consenso de 1,09 dólares, com a diferença a ser explicada essencialmente pela receita de mercados de capitais.
A receita do segmento de Renda Fixa, Câmbio e Commodities (FICC) somou 2,5 mil milhões de dólares, desancorando a expetativa do consenso de 3,0 mil milhões de dólares, e registando uma queda anual de 17%, uma vez que a subida de 85 pontos base nas taxas de juro desacelerou a atividade dos clientes em crédito, hipotecas e títulos municipais.
Por outro lado, o negócio de ações (Equities) alcançou um recorde histórico num terceiro trimestre, atingindo 2,5 mil milhões, ao passo que as comissões da banca de investimento (IB fees) ficaram no limite superior da meta estipulada, totalizando 1,80 mil milhões, com a gestão a sublinhar o fortalecimento continuado das suas carteiras de negócios.
Os pilares estruturais dos resultados do banco permanecem inalterados. A margem financeira líquida (NIM) situou-se em 2,16%, superando tanto a projeção do Jefferies (2,11%) como a do consenso (2,12%), projetando-se melhorias sequenciais no rendimento líquido de juros (NII) ao longo do quarto trimestre e durante o exercício de 2027. O volume total de empréstimos atingiu 1,251 biliões de dólares contra os 1,232 biliões previstos pelo mercado, apresentando um crescimento trimestral de 34 biliões. A gestão sublinhou que a expansão do crédito tem registado uma média de 20 mil milhões de dólares, por trimestre sem sinais de desaceleração, e a qualidade de crédito continua em patamares bastante favoráveis, evidenciada pela menor taxa de exposição a ativos comerciais criticados desde o quarto trimestre de 2019.
O rácio CET1 reduziu-se em 37 pontos base face ao trimestre anterior, fixando-se em 10,9%. Ainda assim, o Bank of America distribuiu 8,3 mil milhões de dólares, aos acionistas, mantendo inalterada a sua abordagem às recompras de ações enquanto aguarda a definição final das regras de capital.
O retorno sobre o capital tangível ajustado (Core ROTE) desceu para 14,9%, comparado com os 17,0% do segundo trimestre de 2026. Mas, a administração clarificou que não existe qualquer limite máximo de ativos (asset cap) associado às ordens de consentimento e prevê o regresso a uma alavancagem operacional positiva  já no quarto trimestre.
Para o fecho de 2026, a orientação de crescimento da receita de juros foi reiterada em 8%, situando-se no limite superior do intervalo anterior de 6% a 8%, apoiada no benefício contínuo da repassagem de ativos a taxas fixas e num crescimento modesto dos depósitos e empréstimos, assumindo três aumentos adicionais de 25 pontos base na taxa de juro até junho de 2027. Para 2027, o Bank of America prevê um aumento da margem financeira igual ou superior a 8%, acima do seu objetivo de médio prazo de 5% a 7%, prevendo também manter a alavancagem operacional na meta de 200 a 300 pontos base, com a possibilidade de superar este intervalo.
Em termos de estimativas financeiras, o Jefferies elevou a projeção do EPS ajustado de 2026 de 4,40 dólares para 4,45 dólares, enquanto reduziu a estimativa de 2027 de 5,25 dólares para 5,15 dólares em virtude de pressupostos mais conservadores quanto à alavancagem operacional. A projeção para 2028 mantém-se inalterada em 5,95 dólares por ação.
A recomendação de compra é assim reafirmada, sustentada no crescimento do lucro impulsionado pela margem financeira na recuperação da alavancagem operacional a curto prazo e na elevada capacidade de geração de capital da instituição.
O JPMorgan Chase (JPM) falhou as expectativas, com EPS de 5,57 dólares contra cerca de 5,90 a 5,93 esperados. O lucro foi de 15,3 mil milhões de dólares, uma subida de 6% anual. Houve fraqueza no trading de renda fixa, enquanto as equities se mostraram mais fortes. As receitas ficaram abaixo do esperado.
O Goldman Sachs (GS) conseguiu um forte batimento, com EPS de 17,01 dólares, bem acima dos cerca de 13 esperados. O lucro atingiu 5,29 mil milhões de dólares, um aumento de cerca de 29%. O trading de equities explodiu, com uma subida de 72%. A renda fixa ficou mais fraca ou plana.
O Citigroup (C) superou as expectativas, com EPS de 2,85 dólares e receitas de 23,85 mil milhões, o melhor terceiro trimestre em uma década, e lucro a subir 40%. As ações caíram, no entanto, cerca de 5,6%, devido ao aumento de provisões para crédito, ao abrandamento sequencial em markets e investment banking, e a alguma cautela na orientação.
O Wells Fargo (WFC) apresentou um resultado misto: o EPS ficou ligeiramente acima das expectativas, mas as receitas ficaram abaixo.